环保行业：面临重大战略机遇 投资需求快速爆发

　　环保产业发展面临重大战略机遇
　　我国政府已经对环保产业的未来发展达成共识，提高环保要求也将助推经济发展结构转型，环保产业发展作为经济结构转型调整的重要推动力将面临良好的发展环境。
　　投资规模受基数和占比提升的叠加效应大幅增长
　　环境质量与人均收入之间存在到U型曲线关系，收入提高后充裕的减污投资防止了环境进一步退化。我国在人均GDP在3000美元的时候，主要污染物排放达到峰值。而环保投资的高峰期一般滞后于环境污染高峰期的3-5年，在这一阶段，由于GDP基数不断增大，环保投资占GDP的比例继续攀升，环保投资规模将呈现爆发式增长。预计“十二五”期间环保治理投资将达到3.7万亿元，较“十一五”增长70%以上。
　　政策密集发布助推投资需求快速爆发
　　环保产业外部性的特征决定政策是推动产业发展的决定性力量，“十二五”期间环境经济政策将成为政策建设的重点，相关的经济政策将直接催生环保行业的投资需求，并理顺环保行业主要依赖政府投资的局面，打开环保企业的市场空间。如主要经济政策（环境税等）在2012年出台，将推动相关行业投资需求迅速爆发。
　　烟气治理行业短看工程，长看运营
　　短期来看：标准提升打开需求空间，烟气治理工程建造市场具有爆发契机。未来五年，火电脱硫脱硝、钢铁脱硫市场的工程投资规模近1500亿元。市场的竞争将主要在现有龙头企业中展开，具有客户资源和技术优势的企业将最为受益。催生工程项目建设高潮的契机来自于火电厂盈利能力改善和脱硝补贴电价的出台。长期来看，烟气特许运营业务具有持续发展空间。新标准实施后，严格的排放要求将促使火电企业将脱硫设施运营外包，弥补自身运营技术劣势和降低排放不达标的监管处罚风险；由第三方投资新建和改造脱硫设施，也能够减轻火电厂的资金压力。预计到2015年，脱硫年运营市场规模达到126亿元，脱硝年运营市场规模达到78亿元，火电行业烟气特许经营外包收入规模超过200亿元。
　　污水处理行业的机会在于提标改造和污泥治理
　　从规模上看，目前我国污水处理能力已经基本可以满足处理需要。十二五”期间，新建污水处理能力主要围绕中小城市以及县一级的建设需求，对于污水处理行业的龙头企业带动有限。城市污水处理率的提升则主要依靠污水管网的建设，以提高现有污水处理厂的负荷率。排放标准的提升以及我国水体的自净能力消弱，将对重点地区的污水处理厂带来大量的改造需求。从污水处理的技术路径上来看，MBR技术有望成为重点地区中大型污水处理厂的首选方案，获得较快发展。污水处理量的的上升带来污泥大量增加。我国现有污水处理设施中污泥稳定处理的不到1/4，处理工艺和配套设施较为完善的还不到1/10，能够正常运行的为数不多，“重水轻泥”现象严重。污泥处置问题正日益受到关注和重视，预计“十二五”期间，污泥处置投资额将达到360亿元，相关政策也将提升污水处理企业处置污泥的积极性，推动污泥无害化处理进程。我们认为，沿海经济发达地区，由于土地资源稀缺，污泥焚烧发电能有效实现污泥的无害化、减量化处理，看好相关企业在该领域的发展。